疫情逐步得到控制 熱鍍鋅大棚管加工下游需求總歸會(huì)回到正常水平
2020-2-21 10:15:13??????點(diǎn)擊：
隨著疫情逐步得到控制，債市關(guān)注重點(diǎn)將轉(zhuǎn)移至復(fù)工、經(jīng)濟(jì)基本面等變量。相較于服務(wù)業(yè)復(fù)工，制造業(yè)、工業(yè)復(fù)工難度小些，而且觀測其復(fù)工進(jìn)展更方便些。我們跟蹤近期鋼鐵行業(yè)運(yùn)行情況，同時(shí)分析節(jié)后以來鋼鐵行業(yè)信用債的二級成交情況。從開工率方面來看，節(jié)后高爐開工率持續(xù)下降，上上周和上周開工率分別環(huán)比下降2.76個(gè)和1.38個(gè)百分點(diǎn);而主要受制于廢鋼供給大幅減少和利潤虧損，目前短流程電弧爐幾乎全行業(yè)停產(chǎn)。熱鍍鋅大棚管加工產(chǎn)量下降速度不及下游需求下降速度，直接導(dǎo)致目前庫存壓力非常大，尤其是螺紋鋼廠庫創(chuàng)近年新高，熱軋庫存壓力相對小點(diǎn)。
對于鋼企而言，雖然下游復(fù)工進(jìn)展沒有那么快，但隨著財(cái)稅、基建政策的不斷出臺(tái)、疫情逐步得到控制，下游需求總歸會(huì)回到正常水平。因此短期盈利下滑不是大問題，重要的是當(dāng)前鋼廠經(jīng)營壓力很大，尤其是廠庫創(chuàng)近年新高，可能接近鋼廠物理庫存極限。雖然社會(huì)庫存還有累庫空間，但考慮到下游需求和鋼價(jià)的不確定性，社會(huì)庫存累庫積極性不高。可以預(yù)見的是，為了維持高爐正常生產(chǎn)，短期鋼廠會(huì)進(jìn)一步削減高爐爐料;此外，考慮到地產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)性壓力加大，制造業(yè)復(fù)工可能快于建筑業(yè)，熱鍍鋅大棚管加工表現(xiàn)仍會(huì)好于長材，因此不排除產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富的鋼企會(huì)將部分螺紋鋼產(chǎn)能轉(zhuǎn)向板材進(jìn)行調(diào)節(jié)，以降低庫存壓力。對于鋼企而言，雖然下游復(fù)工進(jìn)展沒有那么快，但隨著財(cái)稅、基建政策的不斷出臺(tái)、疫情逐步得到控制，下游需求總歸會(huì)回到正常水平。因此短期盈利下滑不是大問題，重要的是當(dāng)前鋼廠經(jīng)營壓力很大，尤其是廠庫創(chuàng)近年新高，可能接近鋼廠物理庫存極限。雖然社會(huì)庫存還有累庫空間，但考慮到下游需求和鋼價(jià)的不確定性，社會(huì)庫存累庫積極性不高?？梢灶A(yù)見的是，為了維持高爐正常生產(chǎn)，短期鋼廠會(huì)進(jìn)一步削減高爐爐料;此外，考慮到地產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)性壓力加大，制造業(yè)復(fù)工可能快于建筑業(yè)，熱鍍鋅大棚管加工表現(xiàn)仍會(huì)好于長材，因此不排除產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富的鋼企會(huì)將部分螺紋鋼產(chǎn)能轉(zhuǎn)向板材進(jìn)行調(diào)節(jié)，以降低庫存壓力。
對于鋼企而言，雖然下游復(fù)工進(jìn)展沒有那么快，但隨著財(cái)稅、基建政策的不斷出臺(tái)、疫情逐步得到控制，下游需求總歸會(huì)回到正常水平。因此短期盈利下滑不是大問題，重要的是當(dāng)前鋼廠經(jīng)營壓力很大，尤其是廠庫創(chuàng)近年新高，可能接近鋼廠物理庫存極限。雖然社會(huì)庫存還有累庫空間，但考慮到下游需求和鋼價(jià)的不確定性，社會(huì)庫存累庫積極性不高。可以預(yù)見的是，為了維持高爐正常生產(chǎn)，短期鋼廠會(huì)進(jìn)一步削減高爐爐料;此外，考慮到地產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)性壓力加大，制造業(yè)復(fù)工可能快于建筑業(yè)，熱鍍鋅大棚管加工表現(xiàn)仍會(huì)好于長材，因此不排除產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富的鋼企會(huì)將部分螺紋鋼產(chǎn)能轉(zhuǎn)向板材進(jìn)行調(diào)節(jié)，以降低庫存壓力。對于鋼企而言，雖然下游復(fù)工進(jìn)展沒有那么快，但隨著財(cái)稅、基建政策的不斷出臺(tái)、疫情逐步得到控制，下游需求總歸會(huì)回到正常水平。因此短期盈利下滑不是大問題，重要的是當(dāng)前鋼廠經(jīng)營壓力很大，尤其是廠庫創(chuàng)近年新高，可能接近鋼廠物理庫存極限。雖然社會(huì)庫存還有累庫空間，但考慮到下游需求和鋼價(jià)的不確定性，社會(huì)庫存累庫積極性不高?？梢灶A(yù)見的是，為了維持高爐正常生產(chǎn)，短期鋼廠會(huì)進(jìn)一步削減高爐爐料;此外，考慮到地產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)性壓力加大，制造業(yè)復(fù)工可能快于建筑業(yè)，熱鍍鋅大棚管加工表現(xiàn)仍會(huì)好于長材，因此不排除產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富的鋼企會(huì)將部分螺紋鋼產(chǎn)能轉(zhuǎn)向板材進(jìn)行調(diào)節(jié)，以降低庫存壓力。
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